Фонды денежного рынка: что это, сколько можно заработать и какие есть риски

Фонд денежного рынка часто предлагают как место, где деньги могут поработать, пока вы решаете, на что их потратить или во что вложить. Для этой задачи он действительно бывает удобен — особенно если деньги уже лежат на брокерском счёте.

Но «почти как вклад, только забрать можно когда угодно» — плохое объяснение. У фонда нет гарантированной ставки и страховки АСВ. А при неудачном тарифе брокера несколько дней вложения могут закончиться убытком, даже если сам пай всё это время дорожал.

Разберём, откуда берётся доход, сколько остаётся инвестору и в каких случаях банковский счёт окажется разумнее.

Что вы покупаете и куда уходят деньги

Биржевой фонд денежного рынка — это общий портфель активов под управлением управляющей компании. Инвестор покупает пай — долю в этом портфеле. Для покупки нужен брокерский счёт: паи торгуются на бирже, примерно как акции.

Вы не открываете личный вклад в управляющей компании и не выдаёте займы самостоятельно. Размещением средств занимается фонд. При этом покупка пая на бирже может происходить у другого инвестора: не каждая такая сделка означает поступление новых денег непосредственно в фонд.

Здесь мы будем говорить прежде всего о рублёвых фондах, которые зарабатывают на краткосрочных сделках РЕПО. К этому сегменту относятся, например, «Ликвидность» с тикером LQDT и «Первая — Фонд Сберегательный» с тикером SBMM.

Слово «денежный» в названии ещё не описывает весь портфель. У разных фондов различаются разрешённые инструменты и ограничения. Если фонд покупает корпоративные облигации, его риски могут отличаться от рисков стратегии, построенной преимущественно на коротком РЕПО. Смотреть нужно инвестиционную декларацию и раскрытый состав активов.

Как доход попадает к владельцу пая

У накапливающего фонда заработанное не перечисляется инвестору на карту. Доход остаётся внутри портфеля и снова размещается в инструменты денежного рынка. Это отражается в стоимости активов и пая. Чтобы получить деньги, инвестор продаёт паи.

Полезно различать три показателя:

• Стоимость чистых активов, или СЧА, — активы фонда за вычетом его обязательств.
• Расчётная стоимость пая — сколько чистых активов приходится на один пай.
• Биржевая цена — цена, по которой пай можно купить или продать на рынке.

Последние две величины не обязаны совпадать в каждой сделке. Портфель может зарабатывать проценты, но ваш результат всё равно зависит от того, по какой цене вы купили и продали паи.

РЕПО: почему за временное размещение денег платят

РЕПО состоит из двух связанных сделок: продажи ценных бумаг и их последующего обратного выкупа на заранее согласованных условиях.

Допустим, участнику рынка на один день нужен миллион рублей. Он продаёт фонду бумаги за этот миллион и обязуется на следующий день выкупить их немного дороже. Разница между ценами — доход фонда.

Для фонда, который предоставляет деньги, такая операция называется обратным РЕПО: он сначала покупает бумаги, затем продаёт их обратно. Экономически это похоже на короткий заём под обеспечение. Юридически — покупка и обратная продажа.

Учебный пример: миллион рублей размещён на один день под 14% годовых. При условном расчёте по 365 дням доход составит:

1 000 000 × 14% ÷ 365 ≈ 384 рубля.

Фонд получает плату за временное предоставление денег. Затем может разместить их снова. Для такого заработка не требуется ни постоянный рост цен облигаций, ни приток новых покупателей паёв.

Зачем нужен центральный контрагент

В биржевых сделках РЕПО с центральным контрагентом стороной выступает Национальный клиринговый центр — НКЦ. Он организует исполнение обязательств перед добросовестными участниками. Обеспечение, дисконты к его стоимости и система управления рисками снижают вероятность потерь.

В сделках могут использоваться и КСУ — клиринговые сертификаты участия, специальный инструмент обеспечения на клиринговом рынке.

Это делает механизм надёжнее обычного необеспеченного займа неизвестному заёмщику. Но центральный контрагент не страхует стоимость вашего пая и не обещает частному инвестору вернуть вложенную сумму при любых обстоятельствах. Устройство таких сделок описано на сайте Московской биржи.

Что такое RUSFAR и какую доходность он показывает

RUSFAR — Russian Secured Funding Average Rate, индикатор стоимости обеспеченного финансирования на денежном рынке Московской биржи. Его рассчитывают на основе сегмента РЕПО с КСУ. Есть значения для разных сроков, в том числе на один день, неделю и месяц.

Проще говоря, RUSFAR помогает увидеть, под какой годовой процент участники рынка предоставляют деньги под обеспечение. Это рыночный ориентир, а не обещанная доходность фонда. Подробнее о нём — в описании Московской биржи.

Ставки денежного рынка обычно связаны с ключевой ставкой Банка России, но не обязаны точно ей равняться. На результат фонда дополнительно влияют условия его операций и расходы.

Не все фонды ориентируются именно на RUSFAR. В документах можно встретить RUONIA — индикатор стоимости однодневного необеспеченного межбанковского заимствования, который рассчитывает Банк России. При этом ориентир RUONIA сам по себе не означает, что фонд выдаёт необеспеченные кредиты: стратегия может оставаться построенной на обратном РЕПО с центральным контрагентом.

Ставка сегодня не фиксирует заработок на год

Предположим, фонд размещает деньги преимущественно на очень короткие сроки. Когда рыночные ставки снижаются, новые сделки заключаются уже под меньший процент. Доход накапливается медленнее.

Это не означает, что снижение ключевой ставки автоматически обрушит стоимость пая классического фонда короткого РЕПО. В первую очередь меняется скорость дальнейшего заработка.

Обратная ситуация тоже возможна: при повышении ставок фонд постепенно начинает получать больше по новым размещениям. Но зафиксировать сегодняшнюю доходность на ближайшие полгода покупкой такого пая нельзя.

Сколько фонды действительно зарабатывают

Для конкретного примера возьмём исторический месяц. На витрине Московской биржи за период с 20 сентября по 20 октября 2026 года была показана такая динамика:

Для контекста: значение RUSFAR за 20 октября 2026 года составляло 13,83% годовых.

Это разные показатели. RUSFAR отражает годовую ставку рынка в конкретный день, а таблица — уже случившееся изменение за месяц. Ни один из них не гарантирует результат следующего года.

Нельзя и просто умножить месячный прирост на 12, объявив полученное число будущей доходностью. Ставки меняются. Кроме того, биржевая динамика не учитывает индивидуальные комиссии брокера и налог конкретного инвестора.

Для решения о покупке нужен доход, который останется у вас, а не самая крупная цифра на витрине.

Какие расходы уменьшают результат

У владельца пая есть три основных вида издержек.

Расходы внутри фонда

Из активов фонда оплачиваются управление и другие предусмотренные правилами расходы. Поэтому сравнивать нужно совокупный показатель, а не только вознаграждение управляющей компании.

Например, на странице фонда LQDT совокупные расходы и вознаграждения раскрыты в размере не более 0,29364% в год, из них вознаграждение УК — не более 0,21%. Это предельные значения по условиям фонда, а не утверждение, что в любом прошедшем году удержали ровно столько.

Расходы из активов уже влияют на стоимость пая. Если вы считаете доходность по фактическому изменению его стоимости, повторно вычитать комиссию фонда не нужно.

Другое дело — прикидка от ставки денежного рынка. Если взять RUSFAR и считать, сколько мог бы заработать фонд, внутренние расходы ещё предстоит учесть.

Комиссии брокера и другие платежи по тарифу

Брокер может брать деньги за покупку и продажу паёв. Возможны также плата за обслуживание счёта и отдельные сборы.

Для понимания масштаба: общая комиссия по тарифу «Инвестор» в раскрытой таблице Т-Инвестиций составляла 0,3% от сделки. Но для отдельных фондов бывают исключения. Нельзя автоматически применять общую ставку ко всем инструментам — как нельзя считать, что любое предложение «без комиссии» распространяется на все фонды.

Проверяйте тариф своего брокера для конкретного пая, причём и на покупку, и на продажу.

Спред и невыгодная цена сделки

Спред — разница между лучшей ценой покупки и лучшей ценой продажи в биржевом стакане, то есть списке заявок участников.

Если купить пай и немедленно продать его обратно, можно получить меньше денег даже при нулевой брокерской комиссии. На коротком сроке эта разница способна съесть заметную часть заработка.

Перед сделкой стоит посмотреть доступные цены и объёмы. Лимитная заявка позволяет задать предельную цену покупки или минимальную цену продажи, хотя исполнение по ней не гарантировано.

Налоги: рост пая и деньги на руках — не одно и то же

На обычном брокерском счёте облагается положительный финансовый результат от продажи паёв: в общем случае это выручка минус расходы на покупку и учитываемые комиссии. Налог берут с прибыли, а не со всей суммы продажи.

Для налоговых резидентов РФ к соответствующей совокупности инвестиционных и других предусмотренных законом налоговых баз применяется ставка:

• 13% в пределах 2,4 млн рублей за год;
• 15% с превышения этого порога.

Это не общая сумма всех поступлений вместе с зарплатой и не пятиступенчатая зарплатная шкала. Правила ставок раскрывает ФНС.

Сам по себе рост стоимости непроданных паёв не означает, что с него уже нужно уплатить налог. При продаже налог обычно рассчитывает брокер. Удержание может происходить при выводе денег или по итогам года — оно не обязательно совпадает с моментом сделки.

При длительном владении и выполнении условий возможны инвестиционные налоговые льготы. Но для размещения денег на несколько недель или месяцев льгота долгосрочного владения не помогает. ИИС также имеет собственные условия: его не стоит открывать исключительно ради краткосрочного хранения денег, не разобравшись с ограничениями.

Пример на 100 000 рублей: почему три дня могут принести убыток

Возьмём условную доходность 13,5% годовых после внутренних расходов фонда. Это учебная модель, не прогноз конкретного инструмента.

Для простоты считаем доход пропорционально дням, без капитализации. Ставка не меняется, спреда нет, НДФЛ — 13%. Сравним отсутствие брокерской комиссии с комиссией 0,3% при покупке и продаже.

Паи приобретаются на 100 000 рублей; в платном варианте комиссия покупки оплачивается сверх этой суммы. Комиссии уменьшают облагаемую прибыль. При убытке налог не начисляем, возможное сальдирование с другими операциями не учитываем.

При этих условиях одни только комиссии поглощают примерно 16–17 дней процентного дохода. Спред увеличит срок окупаемости.

Это не универсальный минимальный срок вложения. При нулевой комиссии результат будет совсем другим. Смысл расчёта проще: возможность быстро продать пай ещё не означает, что вложение успеет окупить расходы.

Почему вклад с меньшей ставкой может оказаться выгоднее

У процентов по банковским вкладам и счетам есть необлагаемая сумма. В общем случае её рассчитывают так:

1 млн рублей × максимальная ключевая ставка, действовавшая на первое число месяцев соответствующего года.

Учитывается совокупный процентный доход по банкам. Для обычной прибыли от продажи паёв такого необлагаемого порога нет. Механизм расчёта объясняет ФНС.

Сравним два условных результата за год:

• Фонд вырос на 13,5% после внутренних расходов. Со 100 000 рублей прибыль составила 13 500 рублей, после НДФЛ 13% осталось 11 745 рублей.
• Вклад принёс 12% — 12 000 рублей, если весь банковский процентный доход человека укладывается в применимую необлагаемую сумму.

В этом примере брокерских расходов нет. Даже так вклад с меньшей ставкой оставляет больше денег на руках.

А что с инфляцией

Чистая доходность после налогов и расходов всё ещё не равна реальной доходности — приросту покупательной способности денег.

При чистой годовой доходности 11,745% и условной инфляции 6% реальный результат составит:

1,11745 ÷ 1,06 − 1 ≈ 5,42%.

Здесь 6% — допущение для примера, не оценка текущей инфляции. Денежный фонд помогает получать процентный доход, но сам по себе не гарантирует сохранения покупательной способности.

Как быстро можно забрать деньги

Продать пай и получить деньги на банковский счёт — два разных действия.

Основные торги инвестиционными паями на Московской бирже проходят в режиме Т+1: расчёты завершаются на следующий расчётный день. Это не обязательно ровно 24 часа. Переход паёв на этот режим описан в сообщении биржи.

Практическая цепочка выглядит так:

Продажа паёв → расчёты по сделке → доступность вывода у брокера → поступление денег в банк.

Некоторые брокеры позволяют вывести средства до завершения расчётов, но это условие конкретного сервиса, а не общее свойство денежных фондов.

У отдельных паёв доступны и торги выходного дня. Однако наличие торгов не означает круглосуточный банковский вывод. И обратное утверждение «в выходные ничего продать нельзя» тоже не подходит для всех фондов.

Если деньги нужны на сделку с жёсткой датой, выводить их стоит с запасом. Продавать паи утром в день оплаты автомобиля и рассчитывать, что всё обязательно успеет, — ненужный риск ради небольшой дополнительной прибыли.

Можно ли потерять деньги

Да. Низкие обычные колебания не превращают фонд в продукт с гарантией возврата.

На коротком сроке самый понятный источник убытка — расходы. Пример выше показывает, что для потери денег не нужен кризис: достаточно комиссии, которая превышает накопленный доход.

Есть и другие риски.

Отклонение биржевой цены. Можно купить пай с переплатой или продать дешевле расчётной стоимости. Особенно неприятно, если деньги нужны срочно и нет времени ждать подходящего предложения.

Потери и сбои в работе рынка. Обеспечение и центральный контрагент снижают риски операций РЕПО, но не устраняют их полностью. Возможны также технические и инфраструктурные ограничения, мешающие совершить сделку или вывести деньги вовремя.

Ухудшение ликвидности в стрессе. В спокойное время паи могут продаваться быстро и с небольшим спредом. При массовых продажах условия способны ухудшиться. На риск ограничения ликвидности денежных фондов обращал внимание Банк России. Возможность продать обычный небольшой объём сегодня не гарантирует такую же продажу в кризис.

Более рискованная стратегия под похожим названием. Если в портфеле есть корпоративные облигации, добавляются риски их эмитентов и изменения рыночных цен. Повышенная доходность может быть платой именно за них.

Наконец, паи не застрахованы в АСВ. У обычных застрахованных вкладов и банковских счетов стандартный предел возмещения — 1,4 млн рублей на человека в одном банке, включая начисленные проценты. На инвестиционные паи эта защита не распространяется.

Снижение будущей доходности стоит рассматривать отдельно. Когда рыночные ставки падают, фонд может продолжать приносить прибыль, но меньшую, чем вы ожидали. Это не убыток по вложенной сумме, однако для финансового плана разница существенна.

Фонд, вклад, накопительный счёт или короткая облигация

Сравнивать эти варианты только по ставке бессмысленно: у них разные условия доступа к деньгам, налоги и риски.

Короткая облигация заслуживает сравнения, когда её погашение совпадает с датой будущей траты. Если держать её до погашения, ориентиром служат предусмотренные выплаты и цена покупки — при условии, что эмитент исполнит обязательства. При досрочной продаже результат зависит от рынка.

Но высокая доходность корпоративной облигации не является бесплатной надбавкой за тот же риск. Покупка отдельного выпуска требует самостоятельной оценки заёмщика. Ради размещения денег на пару недель такая дополнительная работа часто не оправдывается.

Для каких задач фонд подходит

Деньги уже на брокерском счёте, а покупка пока не выбрана

Это один из наиболее естественных сценариев. Вы продали другие бумаги или пополнили счёт, но не хотите немедленно вкладываться в акции и облигации.

Денежный фонд может стать временным местом размещения — особенно если брокер не берёт комиссию за сделки с ним. Всё равно проверьте спред: нулевой тариф не отменяет разницу цен.

Через один–три месяца предстоит ремонт, но точной даты нет

Фонд можно сравнить с накопительным счётом. Здесь полезна возможность продать нужную часть паёв без пересчёта всего ранее заработанного дохода, как бывает при досрочном закрытии вклада.

Однако итог нужно посчитать после налогов и расходов. А к моменту оплаты деньги должны уже находиться в банке, а не только отображаться в брокерском приложении.

Известная трата через полгода, раньше деньги точно не понадобятся

Стоит внимательно посмотреть на вклад с фиксированными условиями. Фонд не закрепляет текущую доходность на полгода: если ставки снизятся, он будет зарабатывать меньше.

Другой вариант для сравнения — надёжная короткая облигация с подходящей датой погашения. Она сложнее вклада, поэтому выбирать её только из-за чуть большей цифры доходности не стоит.

Деньги нужны через несколько дней

Начните с тарифа, а не с графика фонда. При комиссии на входе и выходе такая операция может не иметь экономического смысла.

Накопительный счёт с начислением на ежедневный остаток зачастую проще. Но счёт с начислением на минимальный остаток за месяц для этой же задачи может оказаться неудачным.

Это финансовая подушка или накопления на годы

Для части резерва фонд может подойти. Но деньги на немедленные расходы лучше не связывать целиком с необходимостью биржевой продажи и последующего вывода. Когда срочно нужен платёж, удобство доступа важнее нескольких дополнительных рублей дохода.

При многолетних накоплениях вопрос другой: какую задачу решают деньги и какой риск вы готовы принять? Денежный фонд может быть консервативной частью капитала, но его удобство для краткосрочного хранения ещё не делает его универсальной долгосрочной стратегией.

Что проверить перед покупкой

Необязательно искать фонд, который оказался первым по доходности за последний месяц. Для начала достаточно разобраться в нескольких вещах:

1. Что внутри. Преимущественно короткое РЕПО или заметная доля облигаций и других инструментов?
2. Сколько стоит управление. Каковы совокупные внутренние расходы, а не только комиссия УК?
3. Сколько возьмёт ваш брокер. За покупку, продажу, обслуживание и возможные дополнительные услуги.
4. По какой цене пройдёт сделка. Каков спред и достаточно ли заявок для нужного объёма?
5. Когда деньги окажутся в банке. С учётом расчётов, правил вывода и календаря.
6. Что останется после налога. И сколько за тот же срок даст доступная банковская альтернатива?

Сильная сторона фонда денежного рынка — удобное размещение свободных денег без необходимости самому заключать короткие сделки РЕПО. Особенно хорошо это работает внутри уже используемого брокерского счёта.

Но открывать брокерский счёт только потому, что на витрине фонда процент выше банковского, — недостаточное основание. Сначала вычтите расходы и налог, затем проверьте доступ к деньгам. Нередко после этого обычный вклад или накопительный счёт оказывается выгоднее и проще.